38va.com 第一上海证券：保管网龙“买入”评级假想价15港元

第一上海证券发布研报称，保管网龙（00777）“买入”评级，假想价 15港元。该行强调，网龙游戏业务肃肃，且陶冶业务具备市集空间后劲。公司游戏 IP的肃肃发展和国外市集的握续拓宽，加上平板家具的成功执行，有望给公司带来新的功绩增长。该行表现对网龙将来保握信心。

第一上海证券主要不雅点如下：

2024年功绩网龙 2024年全年终了营收60.5亿元38va.com，归母净利润3.1亿元。功绩压力主要源于两大中枢业务诊疗：

1）游戏业务主动裁减付费门槛导致收入短期放松；

2）Mynd.ai 业务处于国外市集转型周期，需求阶段性放缓。

巨屌x

利润端发挥优于收入端，净利润同比高涨 17.4%，反馈资本管控奏效。全年毛利率进步3.3百分点至 65.2%，游戏业务主动诊疗公司全年游戏业务营收39.4亿元。主力 IP《魔域》端游收入下滑，主要因公司主动裁减新用户付费门槛以扩大用户基数。《魔域》全体 MAU同比增长10.1%，其中《魔域互通版》MAU同比大幅进步37.5%，涌现跨端协同策略有用激活用户活跃度。

在游戏储备方面，公司于本年推出《魔域再起》，并估计于下半年连接推出MMORPG手游《代号-龙》等一系列新游丰富游戏家具矩阵；重复上AI+游戏策略下的降本增效初现，该行展望游戏业务有望企稳回升。

陶冶业务短期承压

公司陶冶业求终了营收21.1亿元，同比有所下滑，主要因国外陶冶信息化市集处于周期性诊疗阶段，IFPD（交互平板）末端需求暂显疲软。收成于材料及运载资本优化鼓动毛利率进步1个百分点至26%。短期国外陶冶预算波动仍存压力，但永久看寰宇陶冶数字化渗入率还有进步的中枢逻辑未变。握续柔和国外陶冶市集，市集诊疗后有望改善利润扭亏为盈。

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